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【财经话题】美联储今年恐难太“鹰派”

金谷道

美国联邦准备理事会宣布升息1码,符合市场预期,Fed新任主席鲍尔(Jerome Powell)表示,美国经济通膨温和。(AFP)
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【大纪元2018年05月20日讯】众所周知,美联储预定今年将至少升息三次,扣除3月的升息后,一般预料6月12-13日召开联邦公开市场委员会(FOMC)例会的升息概率达百分之百,近期美元快步的反弹,或许多少正反映此一预期心理,但6月升息发布前后,美元很可能一如往常地出现较大的获利回吐卖压。

 根据芝加哥商业交易所(CME)期货资料,投资人预期美联储今年升息三次和四次的概率分别为41.4%和42.9%,这反映市场预期美联储很可能维持稳健升息步伐,至于接下来能否更积极升息?将牵涉到经济客观数据的变化。

 最重要的一个因素是会不会拖累今年的GDP增长率。川普政府希望在减税的刺激下能增长3%,但首季仅增长2.3%,导致市场分析师多预估今年将增长2.7%。在这种情况下,美联储加速升息无异进一步压低经济增长率的预期,政治敏感度极高的美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)或许不会这么做。

 除了考虑经济增长外,通胀的预期心理也很关键。美国目前的通胀虽未达到美联储的政策目标2%,但纽约联储局最新的一份调查却发现,消费者担心未来一年和三年内物价可能增长3%以上。更高的物价上涨不论是反映薪资的快速增长,还是反映油价大涨引发的消费成本攀高,都将促使美联储加快升息步伐,股市的负面冲击很难等闲视之。

 今年的状况还要考虑美国公债殖利率窜高的问题。指标利率美国10年债殖利率由年初的2.41%激增到上周高峰的3.128%,稳稳站上3%心理关口,部分专家预期今年可能升到3.5%,有人则担心升到3.25%后将引发股市卖压,重现2月道指一日重挫千点的股灾。

 此外,现在美国30年公债殖利率约3.2%,由于这种超长天期公债的殖利率爬升缓慢,一旦10年债利率升破30年债利率,形成倒挂的殖利率曲线(Inverted  Yield Curve),经济学家担心这是经济走向衰退的恶兆,就连鹰派的圣路易斯联储局行长布拉德(James  Bullard)也在日前警告,由于目前通胀仍低,不希望加速升息让殖利率曲线反转。

股市的反映也是一个重要的指标。相较于近两年,美股今年的表现波动度增加,但迄今道指和标普500指数仅小涨1.5%,如果再度出现2月般的股灾,美联储将很可能延缓升息步伐,以免重挫投资人和消费者信心。

 CNBC财经节目《疯狂钱潮》主持人克莱默(Jim Cramer)近日也抛出类似看法,他虽认同美国用升息来抵挡通胀的想法,但却主张升息速度太快将让举债成本攀高,从而阻碍美国目前火红的经济增长势头。

或许投资人都忘了--美联储自去年开始启动量化紧缩(QT)或紧缩美联储资产负债表上的4万亿美元美债部位 (简称缩表) ,此一缩表威力正缓慢而稳健地冲击市场。因为相对于2008年启动的量化宽松(QE)政策的大张旗鼓,缩表的动作显得相当安静无声,但据资产管理公司Fasanara Capital估计,以美联储为首的全球央行将在2018年的缩表操作中抽走1万亿美元的流动性,其威力很难令人小觑。

美债殖利率今年大幅窜高,或许正反映巨额的流动性遭到央行默默抽走的此一背景,也难怪美股在季报获利创下多年高峰,以及企业买回自家股票暴增42%后 ,美股今年的涨幅却仅达不温不火的1.5%左右。

尽管美联储6月升息将毫无悬念,但接下来呢?为了让美国经济增长达到政府目标,为了让殖利率曲线不出现倒挂的恶兆,为了让股市投资人持续安心抱股,在美国通胀真实的数据还未大幅窜高之前,稍微偏向鸽派的升息动向,不失为美联储今年较为理性的决策反应。#

责任编辑:叶紫微

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2018-05-21 10:12 AM
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